创业板应关注“轻资产”企业上市 创业板应关注“轻资产”企业上市 2010-05-06 14:27:04.78 “轻资产”是一个相对的概念。企业资产可分为有形资产和无形资产。盈利主要靠有形资产的企业属于“重资产”企业，如采矿企业、冶炼企业、纺织企业等。盈利主要靠无形资产的企业可视为“轻资产”企业。我国一些新兴行业的较多创新型企业，如互联网企业、文化传媒企业、新商业模式企业等，大都属于“轻资产”企业。这些“轻资产”企业，盈利主要靠技术、
设计
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、策划、创造、创意、品牌、商业模式等，甚至主要靠创业企业家本人或专业团队，与公司有形资产诸如厂房、办公室、大型设备等资产的多少关系不大。例如，我国《读者》杂志，核心工作人员只有十几人，一年的盈利高达几千万元；北京交通广播电台，核心工作人员只有几十人，一年的广告经营收入多达5、6亿元；作为地方性报纸的《广州日报》，一年的广告经营收入超过20亿元。 随着我国文化消费水平、规模的提高和文化产业管理体制的改革，我国文化产业将会出现持续的大发展，大量的、成长性的文化传媒企业，例如出版企业、演出企业、视频企业等，将会应运而生。又例如，我国拥有世界最多的中文语言人口和世界最多的网民人口，我国的互联网业极有可能成为世界互联网业中最具成长性、最大规模、最大产业群的产业，由此可能催生许多不同商业模式、不同主营业务、不同盈利模式的互联网企业，如百度、腾讯、阿里巴巴、新浪等各具特色的互联网企业。这些企业都具有典型的创新型“轻资产”特征。 我们不难看到：一方面，我国一些创新型“轻资产”企业，如互联网企业、文化传媒企业、新商业模式企业等，大量到海外资本市场上市；另一方面，在我国中小企业板、创业板市场中，这些新兴行业的创新型“轻资产”上市公司却很少。形成这种状况的根本原因在于我国过去的发行上市
制度
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注重有形资产评价，弱化无形资产评价。一些有形资产规模相对较小，无形资产比例相对较大的“轻资产”企业，不那么符合我国发行上市的最低有形资产要求，从而排除在中小企业板、创业板市场之外。海外资本市场如纽交所、纳斯达克等正是看中了这一点，乘空而入，它们根据企业的盈利模式、行业地位、成长性、专业团队的稳定性等灵活的发行上市评价
标准
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，允许我国这些新兴行业的“轻资产”企业到它们那里发行上市，从而实现了上市公司发展与资本市场发展“双赢”的市场效果。而我国资本市场则多年遭受新兴行业上市资源严重流失之痛，这种状况直到2009年10月我国创业板市场推出才有所改变。 为进一步发挥资本市场对我国实现创新战略目标的支持服务作用，提升中小企业板、创业板在多层次资本市场体系中的作用和地位，我们有必要进一步改革发行上市制度，优化发行上市标准，提高发行上市审批的灵活性，对于那些新兴行业的创新型“轻资产”企业，只要它们在细分行业地位、市场份额、盈利规模、成长性、竞争力、公司治理等方面具有比较优势，并且技术、管理、经营团队相对稳定，可适当放宽这些企业发行上市对有形资产的最低数量要求，灵活地“核准”它们发行上市。可喜的是，我国创业板市场推出以来，已有多家创新型“轻资产”企业发行上市，并且受到市场投资者的欢迎，市场表现较好。可以预见，我国创业板有望成为我国创新型“轻资产”企业发行上市的“近水楼台”。
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